2020年05月公募基金研究报告

1.基金市场整体运行情况

证券市场概况：5月沪深A股窄幅震荡，2020年5月6日至5月29日，上证指数微跌0.27%，报收于2852.35点，深证成指微涨0.23%，报收于10746.08点，创业板指小幅上涨0.83%，报收于2086.67点。上证50指数下跌1.93%收于2806.66点，沪深300指数下跌1.16%收于3867.02点，中证500指数上涨0.98%收于5406.34点。

央行操作：5月份，央行展开6,700亿元逆回购操作，MLF投放1,000亿元；市场到期逆回购为零，MLF到期2,000亿元，最终市场净投放 5,700 亿元。2020年5月20日,央行公告，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，与上次持平；5年期以上LPR为4.65%，与上次持平。

债券市场概况：5 月份债券市场利率债和信用债收益率整体上行，债券全价指数均下跌。中证全债指数月度下跌 1.08%，到期收益率 2.801%，修正久期 4.74。

基金发行：2020年05月合计新成立基金产品115只，同比增长47%，发行份额共计1721.88亿份，同比增加97%，去年同期新成立基金产品78只，发行份额共计873.94亿份。

2.基金市场概况

基金总规模

截止2020年5月底，基金总数为6594只，同比增加20.61%，总份额158724.81亿份，同比增长18.80%，总资产净值为168407.94亿元，同比增长21.57%，总单位净值（总净值/总份额）为1.0610元/份，去年同期为1.0369元/份,同比增长2.33%。

（数据来源：Wind）

指数基金

在经历前两个月指数的暴跌暴涨之后，5月市场整体趋于平静，呈缩量窄幅震荡状态，酒类及生物医药等防御性板块成为资金青睐对象。

被动式指数基金5月表现（月涨幅前20名）

数据来源  Wind

证券市场估值水平

5月国内A股市场随着市场的反弹，估值水平整体回升。

主要板块静态市盈率数据

数据来源：中证指数有限公司（2020.05.29）

主要板块股息率数据

数据来源：中证指数有限公司（2020. 05.29）

以上数据显示，A股市场市盈率、市净率、股息率与上月基本持平，沪深主板的股息率已超过部分货币基金的收益，在当前全球宽松多数国家“0利率”的货币政策背景下，股息率相对投资价值逐渐体现。

3．债券市场

5月份经济数据有所回升，资金价格上涨，债市收益率大幅上行。利率品种，国债和国开债7年期及以内收益率整体上行42-55BP，7年期以上收益率整体上行15-33BP。5月份信用债各等级收益率10年期及以内大幅上行，10年期以上小幅上行。AAA/AA+等级收益率10年期及以内上行13-37BP，10年期以上上行9-15BP，AA/AA-等级收益率10年期及以内上行11-33BP，10年期以上小幅上行3-12BP。截至5月末，AAA/AA+/AA/AA-等级收益率位于历史1/4分位下方3-57BP。信用利差方面，AAA/AA+/AA-等级信用利差位于历史3/4分位上方6-47BP，AA等级信用利差位于历史1/2分位和历史3/4分位之间。

4.投资建议

2020年5月的A股市场处于大幅波动后的“情绪修复期”，市场热点不多，观望情绪浓厚，资金更多愿意抱团防御性品种，当前股票市场仍处于估值修复期，建议投资者保持冷静理性，长期投资者可继续持有指数基金，激进投资者可适量主动申购指数基金或继续通过定投方式对标的权益类基金持续进行筹码吸纳，等待市场情绪及估值修复，同时务必做好仓位管控。

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