公募基金研究报告2017.02.07

一、 股票市场

由于春节假期原因，上周内盘仅有一个交易日。受加息预期的影响，大盘表现疲弱。上证综指收于3140.17点，跌19.00点，涨幅为0.60%；深证成指收于10004.84点，跌47.21点，跌幅0.47%；沪深300指数收于3364.49点，跌23.47点，跌幅为0.69%；创业板指数收于1876.76点，跌9.47点，跌幅为0.50%。中证100跌0.89%，中证500跌0.27%，小盘股和大盘股纷纷回落。

上周，28个申万一级行业2个上涨。其中，国防军工、建筑材料表现较强，分别上涨0.73%、0.18%。非银金融、银行、采掘表现居后，跌幅分别为-1.26%、-1.10%、-0.90%。

上周，国债指数上涨0.06%，收于159.80。企债指数上涨0.10%，收于209.65。

上周，欧美主要市场表现平淡。其中，道琼斯工业平均指数微跌0.11%，纳斯达克指数收涨0.11%；富时100指数上涨0.05%。亚太主要市场涨跌互现。其中，日经225指数下跌2.82%，恒生指数下跌0.99%。

上周股票市场涨跌幅

上周申万一级行业涨跌幅

数据来源：wind

二、基金市场

上周，国内各类型基金表现较弱，其中货币基金、QDII基金表现相对较好，涨幅分别为0.07%、0.00%；债券基金、混合基金表现一般，分别下跌-0.11%、-0.28%；股票基金、ETF基金表现较差，分别下跌-0.44%、-0.68%。

上周各类基金涨跌幅

数据来源：wind

上周，A股市场整体呈高位回落走势，表现偏弱，货币基金、QDII基金表现较好，债券基金、混合基金表现稳定，股票基金、ETF基金整体偏弱。

股票型基金涨幅前五：

混合型基金涨幅前五：

指数型基金涨幅前五：

QDII涨幅前五：

债券型基金涨幅前五：

货币型基金涨幅前五：

数据来源：好买基金网

三、市场聚焦

央行出手对部分银行“窗口指导” 要求控制信贷规模

2017年伊始，1月新增信贷规模有望再创历史新高，监管部门近日也开始对部分银行的放贷热情“降降温”。

澎湃新闻（www.thepaper.cn）了解到，部分银行近期接到了央行信贷额度的调控通知，要求不同程度地收缩信贷投放规模。

其中，总部在上海的某银行近日接到央行“窗口指导”，要求2月份开始全口径大力度压降新增贷款规模，同时，现在包括对公和个人贷款在内的所有贷款项目都需要提前一个月报备，目前该行只有消费贷可以按时放款，其他都会延期1个月以上。

不过，也有银行内部人士表示，并未收到调控通知，沪上某国有大行相关人士对记者表示，目前信贷投放依旧按照正常节奏进行。

尽管央行尚未公布1月新增信贷数据，但多家机构预计，2017年1月的新增人民币贷款规模有望再创新高。

中央一号文件公布：深入推进农业供给侧结构性改革

新华社北京2月5日电  新世纪以来指导“三农”工作的第14份中央一号文件5日由新华社受权发布。

这份文件题为《中共中央、国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》，全文约13000字，共分6个部分33条，包括：优化产品产业结构，着力推进农业提质增效；推行绿色生产方式，增强农业可持续发展能力；壮大新产业新业态，拓展农业产业链价值链；强化科技创新驱动，引领现代农业加快发展；补齐农业农村短板，夯实农村共享发展基础；加大农村改革力度，激活农业农村内生发展动力。

文件指出，推进农业供给侧结构性改革，要在确保国家粮食安全的基础上，紧紧围绕市场需求变化，以增加农民收入、保障有效供给为主要目标，以提高农业供给质量为主攻方向，以体制改革和机制创新为根本途径，优化农业产业体系、生产体系、经营体系，提高土地产出率、资源利用率、劳动生产率，促进农业农村发展由过度依赖资源消耗、主要满足量的需求，向追求绿色生态可持续、更加注重满足质的需求转变。

央行全面上调资金利率 2014年来的货币宽松结束

2月3日，中国央行将进行200亿元7天期、100亿元14天期、200亿元28天期逆回购。

当日公开市场有1200亿逆回购到期，因此当日净回笼700亿，连续五日净回笼。

同时央行还全面上调了公开市场逆回购操作利率10个基点。其中，200亿元7天期逆回购操作中标利率2.35%；100亿元14天期逆回购操作中标利率2.5%，此前为2.4%；200亿元28天期逆回购操作中标利率2.65%，此前为2.55%。

春节前的1月24日下午，央行宣布将6个月和1年期MLF利率分别上调10个基点至2.95%、3.1%，较上次操作提高10BP。这是MLF操作历史上首次上调利率，也是政策利率近六年来首次上调。当时机构分析称，逆回购利率将随之上调，今日央行公开市场操作验证了市场预期。

央行同日（2月3日）上调了常备借贷便利贷款利率（SLF）。隔夜SLF利率上调至3.1%，此前为2.75%；7天SLF利率上调至3.35%，此前为3.25%；1个月SLF利率上调至3.7%，此前为3.6%。利率变动2月3日生效。

此外，财新从大行人士处获悉，央行通知：自2月3日起，不符合宏观审慎要求（MPA）的地方法人金融机构，发放的常备借贷便利利率再加100个基点，即隔夜、7天、1个月的利率分别为4.1%、4.35%、4.7%。

彭博表示，中国央行上调公开市场逆回购利率，加息信号仅次于基准利率调整。

上海银监局：严禁资金违规流入房地产领域 抑制炒房

2017年被称为金融风险防控年。中央经济工作会议提出，要把防控金融风险放到更加重要的位置。房地产相关的金融风险是需要引起重视的风险点之一。

中国人民银行公布的2016年金融数据显示，由房贷为主要构成的住户部门中长期贷款全年新增5.68万亿元，占全年人民币新增贷款(12.65万亿元)的44.9%。这意味着有接近一半的新增贷款为房贷。

另据上海银监局数据，截至2016年末，存量上，上海地区房地产相关的贷款合计占比达到39%。增量上，上海地区2016年新增个人住房按揭贷款3350亿元，占全辖新增贷款的50%，略高于全国总体水平。

房地产相关贷款占比的提升，一方面与近年来实体经济回报率不高有关；另一方面，从银行的角度看，在过去一年资产荒的情况下，住房按揭贷款成为较为优质的一块资源。个人按揭贷款不仅贷款人工成本低，风险也相对较低。特别是在多次房地产调控后，随着房贷首付比例提高，银行的安全性也随之提高。多家银行在2016年甚至将房贷作为业务重点推进。

四、基金投资策略

继春节前提高中期借贷便利(MLF)利率10个基点后，央行节后第一个工作日又提升了逆回购和常备借贷便利(SLF)利率。

从政策取向看，这次上调利率幅度比较低，其作用就是在保持市场流动性稳定同时，使货币市场流动性的成本比原来要高一些。也就是所谓的“变相加息”，不同于通常意义上央行直接对存贷款基准利率的调整，而是央行定点或者在特定环节将流动性成本略微抬高。它体现了央行实施稳健中性的货币政策的考虑和方向，让市场能够比较清晰地了解到，新货币政策框架体系正在成形，偏宽松回归稳健中性不代表步入加息周期。

技术上看，大盘再次回到3150点上方，短期来看大盘在3150点是去年2016年12.12日暴跌后形成的低点，短期在此压力很大，需要时间来震荡消化；现在大盘是二次上行到3150点上方，短期密切跟踪市场成交量的变化，如果量能能快速有效放大，将完全站稳，震荡上行；若不能将反复围绕3150点进行震荡巩固，加大大盘未来的震荡周期。资产配置方面，投资者可适当增加防御性资产配置，更多的关注货币基金、债券基金和指数型基金。