甲醇：供需双增，远月合约值得期待

成文日期：2023年7月28日

摘 要

1. 成本方面，随着气温的升高，下游电厂的日耗逐渐抬升，煤价在8月份仍可能进一步反弹，9月后随着气温的回落，预计煤价走弱。

2. 供给方面，前期检修装置陆续回归，内地供应充足，国内进口量恢复至较高水平，09合约供应压力仍较大，长期来看受到冬季限气和伊朗天然气问题的压制，01合约供应压力小于09合约。

3. 需求方面，8-9月份是甲醇需求旺季，目前下游开工率已经开始回升，进入四季度后醇基燃料需求有增长预期，下半年需求端值得期待。

4. 库存方面，目前甲醇面临供需双增的局面，供应增量大于需求增量，09合约仍处于低位累库的格局，01合约库存压力较小。

5. 策略：甲醇09合约仍处于累库，但在商品氛围好转和总库存处于历史绝对低位情况下，09合约不建议参与，四季度由于限气（含伊朗）和醇基燃料需求增长预期，预计平衡表会有所改善，01合约偏强运行，建议逢低做多01合约，也可考虑9-1反套。

风险提示：煤炭价格，需求变化，装置动态等