铜：利多支撑有限，铜价或继续承压 

成文日期：2023年5月30日

摘 要
1.宏观：美国债务问题担忧缓和提供短时情绪性修复，但通胀再度抬头，美联储加息预期增强，高利率水平或维持较长时间，美元指数具有韧性，且欧美工业需求仍处走弱趋势中。国内经济复苏强度不及预期，市场情绪转弱，后市聚焦政策端。整体宏观因素对有色金属影响偏空。
2.基本面：供应端，铜矿供应宽松，铜精矿加工费TC仍处上行通道中。6月国内炼厂因检修影响，但冶炼利润可观，产量降幅预计有限，进口窗口打开带动进口量继续增长，整体供应仍维持偏高水平。需求端，传统淡季到来，终端板块中电力持稳、家电短期偏好但有转弱预期、地产和汽车仍旧偏弱，关注补库结束后消费情况，整体或难有超预期表现。库存端，LME库存持续累增，国内现货资源偏紧、短期仍处去库阶段，但供强需弱格局下，累库时点渐近。
3.观点：宏观影响暂仍偏空，基本面呈供强需弱格局，宏观情绪修复及现货资源偏紧带来的短期反弹持续性预计有限，铜价中期仍面临下行压力，重心或继续下探。
风险提示：美联储加息、海外经济衰退风险、国内消费恢复不及预期等