原油：供应端支撑较强，静待需求旺季驱动

成文日期：2023年3月28日

摘要：
2023年一季度原油在宏观与需求复苏预期的博弈下不断的呈现震荡收敛态势，最终在宏观事件的推动下，往下方突破；随后在美联储的安抚与俄罗斯的减产50万桶/天延长至6月份的情况下，出现修复性反弹。
供应方面，沙特和俄罗斯3月16日重申他们对欧佩克+减产决定的承诺，至2023年底减产200万桶/天；俄罗斯原油被迫减产50万桶/天直至6月份；土耳其港口或将减少40万桶/天的石油出口；供应方面二季度或有趋紧迹象。
需求方面，维持东升西落的格局，中国复苏强劲，欧美需求疲软，拜登政府不急于回补战略石油储备库存；市场对二季度原油的需求复苏抱有较高的期望。
库存方面，一季度处于原油累库，汽油小幅增加的状况，这与炼厂季节性春季检修有关。二季度预计炼厂开工率将不断提高，原油与成品油将共同去库存。
整体而言，宏观依旧是原油的利空面，经济衰退的担忧仍然存在。原油二季度的基本面则偏多，随着欧佩克与俄罗斯的减产，以及全球需求的复苏，二季度供应偏紧而需求向好，供需结构预计将有明显好转。
风险提示：宏观系统性风险持续发酵、欧佩克减产、美国收储、俄乌和平谈判的可能。