油脂：多空交织 延续区间震荡

成文日期：2023年1月31日

摘 要
1．2022/23年巴西大豆种植面积继续扩大，奠定了大豆产量增长的基础。本年度巴西大豆种植生长情况总体良好，1月USDA预估产量为1.53亿吨，CONAB预估1.527亿吨。不过今年播种相对偏迟，收获开始阶段，部分产区降雨减缓大豆收割进度，巴西大豆上市节奏较慢
2．阿根廷大豆2022/2023年度受天气影响较大，产区降雨持续缺乏导致大豆播种进度偏慢以及生长前景较差，各机构对阿根廷产量评估均在4000万吨以下，2月份阿根廷的额天气演变对大豆定产十分关键。 
3．马棕减产兑现但未能改变供需宽松结构，减产与出口下滑相中和，使得短期去库变得较为艰难，库存仍将维持在210万吨左右的历史高位。
风险提示：阿根廷大豆减产，大豆到港不及预期