股指：正值风格切换，上行趋势未改

成文日期：2023年2月1日 

摘 要
1.国际美联储加息预期放缓，风险资产投资热情修复，国内居民生活消费趋于疫前常态化带来市场情绪提振。1月市场节前缩量效应明显，外资大幅流入，权益市场迎来普涨。
2.不同行业复苏顺序及弹性分化加剧，工业企业投资活跃度增加，供给端采购领先原材料及产成品库存，内需发力明显，中小企业修复力度弱于大型企业。基建投资有所放缓，房地产仍未现明显拐点。
3.企业现金流压力相对缓解，资金端支撑叠加新订单扩张，投资情绪高涨，受制于春节假期项目放缓，数据或在2月有所体现。2月初逆回购到期与居民资金流动性回收相互对冲，金融市场利率中枢或有上移，资金面或有小幅收敛。
4.行业拥挤度有所改善，消费行业拥挤度较高，成长高景气赛道拥挤度居中，上游周期行业拥挤度较低，消费板块估值整体历史分位高于成长板块。
5.价值板块上升动能减弱弹性有限，呈震荡偏强走势，成长板块已初现带动作用，市场资金拥挤度仍集中在消费行业，下月或有进一步缓解，分市场行业配置呈现由消费向成长转移趋势。
风险提示：经营数据不及预期、海外经济衰退传导、疫情超预期演变。