供应预期宽松，粕类上行承压

成文日期：2022年12月2日

摘 要

1. 2023年影响油脂油料板块走势的宏观因素主要有国内货币边际趋紧及美联储持续加息预期。

2. 从新季全球大豆供需格局来看，全球大豆供应格局有望逐步缓解，后续关注大豆到港节奏及南美产量兑现情况。

3. 加拿大新季菜籽产量基本恢复至减产前的水平，延续三个年度全球菜籽供需偏紧的格局有望得到明显缓解。

4. 2023年生猪价格或呈现先抑后扬的走势，全年或维持窄幅震荡，利润同步猪价波动。

5. 对于粕类近月合约来说，随着交割月临近，期现回归逻辑将进一步加强，高基差将削弱现货库存回升对期货盘面的影响。而对粕类远月合约，面临南美大豆集中供应及生猪价格、养殖利润回落的压力，或存阶段性做空的机会。套利建议关注2023年上半年多豆油05空豆粕05的套利对冲机会。

风险提示：美豆出口、南美产量兑现情况、生猪养殖