铜：宏观再度施压，限电影响缓和，铜价上方压力显现

摘要
1.宏观方面：利空压力再度转强。海外仍处于高通胀笼罩下的加息周期内，美联储主席鲍威尔发表鹰派言论，短期加息压力及中期欧美经济下行压力均给予铜价偏空影响。国内在地产、疫情影响下，经济下行压力增强，政策刺激持续，需求恢复情况有待观察。
2.基本面：供应端，海外主产区多空交织，国内铜矿供应宽松，加工费持稳。受冷料资源偏紧、副产品硫酸价格回落及限电影响，国内冶炼积极性有所减弱，且部分地区电解铜冶炼厂减停产，产量出现下调，进口持稳运行。需求端，电力、基建及新能源板块发力，终端需求有所回暖，下游铜材加工企业开工率明显回升，9月后华东地区限电对消费冲击缓解，关注国内政策刺激向终端需求的传导。
3.后市观点：短期内宏观利空主导，但现货低库存仍有支撑，沪铜区间震荡为主，关注限电缓解后供需两侧恢复情况，警惕宏观压力及供应增加兑现带来铜价进一步下行可能。