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对话袁劬玮:没有永远赚钱的策略,只有永远赚钱的人

作者:研究所账号 日期:2017-07-06

袁劬玮


女,同济大学毕业,IFA、香港金融工程师协会会员。10年国内股市交易经验,8年外汇交易经验,5年大宗商品交易经验。2008年第二季度,在针对国外一系列金融数据以及国际地缘环境变化等事件跟踪后,于当年8月初做空AUD/JPY,并在12月25日前全部退出,直接获取了近300%的累计收益率。在《时代周报》《国际金融报》等媒体发表过多篇针对宏观经济和商品分析的专业性文章。


精彩观点

在我看来技术面其实是“果”而不是“因”,用“果”去推测未来的趋势是会存在一定偏差的,甚至会带来很严重的错误。

我们在这个市场上做交易,要永远保持客观性。

我认为在投资市场关键不在于你看到多少投资机会,而在于你能看到多少风险。

政策面一般是看央行的利率政策。

加息是代表通胀的,通胀当然是商品上涨,是利多市场的。我一直认为利率政策是最根本的东西,是所有市场的风向标。

中美货币政策一旦同步一定是大行情,两者不同向,则为震荡行情。

所有的金融危机都是有先兆的,只是我们大家不去洞识。

我能预测趋势,但不能预测波动。

我们还是要尽量减少止损,因为止损一次就相当于你被打败一次,你的资金量就会下降,实力也会相对减弱,不要把止损当做你应该做的事。

做了这么些年的交易以后,我觉得越慢越赚大钱。

一般情况下是先债券市场波动,然后影响到汇率市场,第三步再传导到股市。

所有的事物都是相对的,关键还是在于你自己,而不在于市场。

技术分析是一个辅助工具而不是判断工具,就像你要喝水的时候得先将水倒在一个容易里面,技术分析就相当于你喝水时用的容器。

外汇市场虽然是24小时在交易,但是我觉得其中80%的交易时间是垃圾时间。

一般关注三个时间点就可以了:1、亚洲盘开盘,早上九点。2、欧洲盘开盘,下午三点。3、美洲盘开盘,晚上八点半。

今后两年这个市场的波动会非常剧烈。

如果人民币汇率能再走弱一点,那这个市场是非常大的,所以我对人民币未来的广阔前景还是比较看好。

只有如货币市场、原油市场即中美要争夺定价权的市场才会有行情。

保存好资金,集中火力去做更值得投资的市场。

美元走弱还是大概率事件。

汇率是所有国家备用的工具,可以用汇率来抵消通胀。

如果人民币能够慢慢的贬值,其实是一件非常好的事情,既可以防通缩,又可以增加出口,也代表外部需求可能会很旺盛。

2017年,我认为人民币还是会维持一个前高后低的走势,到年底的时候,人民币还是会走升,三季度的时候可能先走弱一点。

智能交易系统只是一个工具,它对消息,对政策是无从判断的,任何机器都不会主动判断人的行为。

我认为可以用AI做日内交易,但是用AI做波段,做中长线交易是一件很危险的事情。

在我看来,大家将交易托付给机器,就是想一劳永逸,这其实是一个偷懒的思想,我相信这个世界没有永远赚钱的策略,只有永远赚钱的人。

做交易我就一个宗旨,不要把自己搞得太累,累了以后就会降低大脑的敏感度,交易就可能失败。

对于国内做外汇的投资者,最好还是选择专做中国市场的平台。

关心点差的有两种人,一种是做高频的,一种是还没有入门的。

我们一定要理念端正,什么样的理念决定你有什么样的格局,什么样的格局决定你有什么样的利润。

我认为所有的交易团队都只有一个核心人物,我发现正确的东西都是唯一性的,当然方法可能不同,但是理念和思维体系结构是唯一性的。

从一个小白长成一个可以独立的交易者,我觉得最少需要3-5年的时间。

我建议做交易的人,不管是做期货还是做外汇,千万不要用太小的资金,太小的资金风险很大,除非你只是想玩玩。

想要真正做好交易,就要全力以赴去学习,你不专注,何以谈收获。



七禾网1、袁总您好,感谢您和七禾网进行深入对话。在金融市场,特别是交易领域,女性的比例是远小于男性的,您是如何进入交易市场的?您觉得女性做交易与男性相比,有什么优缺点?


袁劬玮:2007年之前,我在一个房地产公司工作,2007年之后由于国家的一些调控政策,我觉得这个行业已经是夕阳行业了,加上自己对交易这方面比较感兴趣,于是就跨界转行了,开始慢慢学习做交易。当时有一个期货公司的业务员拉我去做期货,我啥也不懂就跟着去了解了一下期货是什么,后来又有人拉我去做外汇,所以我进入这个行业也有误打误撞的成分。当我逐渐深入这一行业的时候,我觉得这个东西很有意思,里面有很多乾坤,需要我去慢慢了解。在交易上,我认为女性较男性来说相对比较细腻,韧性也更足一点,当然你对这个市场还是要有一个足够深入的认识和了解。男性可能比较果敢、勇猛一点,这是女性不足的地方,在交易中也是一种互补吧。



七禾网2、很多外盘投资者都是从国内市场逐步进入到境外市场的,您做外盘之前是否有参与过内盘投资?您觉得国内外市场最大的差别是什么? 


袁劬玮:我有做过内盘,跟开始做外盘时间差不多。2008年做外盘以后收获很不错,于是就做了内盘的期货,当时是做多铜。大家都知道,2009年量化宽松,加上国内的4万亿刺激,行情自然而然就起来了,而我刚好遇上了这个机会。当时我只是对时事比较感兴趣,包括对一些政策比较关注,也正是这一点给予了我在这个市场上很大的帮助。我当时根本就没有太多去研究基本面、技术面的信息,只是看到货币政策以后就觉得这是一个机会。这可能跟我之前在房地产公司从事工程造价核算方面的工作有关,人会细腻一点,对数字更敏感一些。我当时做交易都是自己摸索出来的,根据消息面、政策面的新闻做决策。


说到国内外市场的差别,国内市场因为发展时间不太久,相对来说它没有太完整的数据,当然现在已经好了很多,许多宏观数据也会有一个定期的公布,我们也可以根据这个确定的数据公布时间提前做一些风险防范措施。还有就是国外相对来说积累的时间比较久,它的市场力度、汇率、货币都比较市场化,这样我们可以根据债券市场的利率,比较容易地判断出未来至少几个星期的趋势,这一点在国内还比较难的。国内的盘子相对比较小,投机资金非常“生猛”,有时候真的不太容易去把握。我更熟悉国外市场一些,相较之下国外市场也容易做。国外的基金经理也好,机构也好,几十年运行下来,基本上已经形成了一套自己的思维模式或者说惯性,你只要寻找到他的思维模式并跟随,做起来就相对容易。



七禾网3、您表示要在市场中赚看得明白的钱,其实市场中谁都是这样想的,但怎么样才算是看得明白?


袁劬玮:我举个例子:一只大象在你面前,当你把眼睛蒙上,无法看到大象的全貌,让你去摸这个大象,就是不明白;不蒙上眼睛你能看到大象的全貌,这就是明白,即在你把遮挡视线的东西全部拿开的时候,就是明白的时候。“看得明白”要结合方方面面,比如说消息面、资金面、数据面等等,它们之间也是相互佐证的关系。很多时候大家都会侧重于技术面,在我看来技术面其实是“果”而不是“因”,用“果”去推测未来的趋势是会存在一定偏差的,甚至会带来很严重的错误。资金面和消息面则非常真实,它们可以指引未来的趋势。当然消息面里面包含政策面,你不用去判读政策是对还是错,只需要跟随政策的指引去行动。当然我们每个人都有利己之心,一个政策可能对你是不利的,但是对其他人是有利的,这时候你往往会觉得这个政策不好,这种判断是不客观的。我们在这个市场上做交易,要永远保持客观性。资金面是客观的,政策面也是客观的,它们在盘面上产生的图形,只是一个最后的结果。我们不能用结果来推导成因,这样很可能就会引发很致命的错误。很多技术面做了十年二十年的人,还在苦苦纠结中就是因为他始终在“果”里面去推导“因”,这个是不可能的。


当然,这个说起来容易做起来难,我们每个人都有知识的缺陷和空白,只有在一个领域专注且深度了解以后才能够真正看明白。在这个行业,差一点就会差很多。我认为在投资市场关键不在于你看到多少投资机会,而在于你能看到多少风险,也就是你首先要识别风险,其次才是看到投资机会。如果你没有识别风险的能力,那可能最后收获不大,因为你仅仅只是看到投资机会而不能识别风险的话,资金来去都会很快。


七禾网:您前面提到技术面是“果”,用“果”去推导“因”不合适,是不是说明您不太赞成靠技术面做交易?


袁劬玮:在我看来,靠技术面做交易,第一,可能收益不会很高;第二,用过去来推导未来,因为时代背景不一样,利率政策在变动,中美关系在变化,这些东西都不能成为你判断的确切理由。其实用技术面做交易更像是主观判断,而不是客观判断,很多时候主观判断的东西是有偏差的。


七禾网:资金面和政策面您一般是看哪些方面?


袁劬玮:对于资金面,国内当然是看持仓量和成交量,主要还是持仓量,因为持仓量代表在场内的资金,如果持仓量持续扩大就代表多空博弈很大。你看最近的螺纹钢,从300多万手一直增仓到400多万手,也许400多万手就是它的一个历史高点。我们知道所有的事物都是先发生量变,再发生质变,持仓量到了极限以后一定会有所表现,所以它就是资金面一个充分且客观的反映。国外也是一样的,不管是货币对、商品还是贵金属,都是一个量的聚集。


政策面一般是看央行的利率政策。中国金融市场逐步向全球化开放,不管你是做国内的股票还是期货,以后必须要重视国外的央行货币政策和利率政策。中国前30年是在WTO体系下走了一条工业化道路,后30年可能要走金融化的道路。所以如果你以后要在金融行业发展,必须要去关注国际市场上发生的事件。前段时间在美联储加息之前,国内的期货商品突然之间涨得非常好。很多人就问怎么突然又涨了,加息明明是利空。其实是因为他们没有从根本上去理解美联储加息到底是利多还是利空。如果你理解了美联储加息的意图,那么你一定会在12号、13号的时候去多布局多单,因为加息是代表通胀的,通胀当然是商品上涨,是利多市场的。我一直认为利率政策是最根本的东西,是所有市场的风向标,先传导到商品,再传导到股市。我们在六月初看到Shibor包括银行间的拆借利率一下子飙高了,那股市当然要跌咯,因为资金成本高了,尤其是短单利率高了,资金变得紧张,其他市场就自然往下了。其实说白了,你只要把利率看懂了,其它市场都会做对的。

七禾网4、2008-2010年您都是大赚,当时是什么行情导致?在2012年也遭受过大亏,又是什么原因?在这样的市场中您会如何去做资金管理以及风险控制?


袁劬玮:我们都知道2008年是金融危机,其实这在2007年5月30号的时候就已经出现预兆了,当时A股市场发生了530暴跌,其实这个不是偶然事件,贝尔斯登(华尔街第五大投行)就是在那个时候出了问题倒闭的。大家到现在为止还将国内的530理解为“半夜鸡叫”,是关于印花税的问题,其实不是。做金融必须要关注美国市场的一些大事件。


我觉得这个市场很有意思,在2007年我就发现这样一个现象:中美货币政策一旦同步一定是大行情,两者不同向,则为震荡行情。照这样看,在2007年贝尔斯登倒闭以后国内一直在加息,美国当时也在加息,收紧货币一定会出现一些大问题,我当时就开始做空。我在2008年6月底做空了澳元兑日元,当时国内股票已经跌得稀里哗啦,这个时候大宗商品还在涨,但是我看到澳洲的贸易仗中,铁矿石已经开始不行了。当时我还没有像今天这样深刻理解这些东西,只是一种本能的感觉,就在2008年的时候做空澳日,做进去以后是亏损的,但是过了两个月,到8月份的时候美元一下子突破200日均线,我就确认一定会出大问题。因为美元从2003年到2008年这段时间一直走单边下跌行情,从来没有突破过200日均线,却在2008年8月4日突破了,所以我确认我的判断是对的。到了九月份,整个市场就开始狂跌,进入了金融危机。所有的金融危机都是有先兆的,也就是我说的资金面、政策面发生了共振,只是我们大家不去洞识。如2007年贝尔斯登倒闭,2008年中美同步加息到一个直线,这些是消息面、政策面对吧?然后在图形上,看美元的200日均线,盘面的K线组合,上述几个东西都得到了验证,这样你进场以后盈利的概率是非常非常大的。你如果只看到美元200日均线,是不能判断出有多大级别的行情,可能连空单都拿不住,我当时澳元的空单拿了整整半年。美元200日均线的逆转就代表转势了,一旦转势,所有东西都会变得很可怕,因为美元是这个市场上的主宰者。


到了2009年,中美政策又合力了,一个是投四万亿,一个是连续QE。前面的合力是走紧缩,2009年到2010年中美合力走宽松,那自然就是做多,我当时主要是做多铜和燃料油。


2012年资本开始退场,中国在2010年以后一直在加息和提高准备金率,我意识到这是收紧,这个时候盘面的波动还是蛮大的,我在里面来回不断进场、止损、进场搞了几次之后,我发现自己不善于做这种震荡市。


在2012年、2013年之前,我觉得我的风控和资金管理做得不好,因为前几年做得比较顺,所以自我感觉比较好,这其实是很错误的。2012年的损失也确实给了我很多教训,让我意识到资金管理和风控的重要性,任何时候都得把资金管理放在首要的位置。我现在在做交易的时候,一般会先在品种上做一个资金配置,而不是单一做一两个品种,有些时候也会做一些对冲,就是为了留出足够的资金来应对无法预测的波动。我能预测趋势,但不能预测波动。很多人去做短线,其实就是想去抓住每一个波动,更苛刻地要求自己去做对每一个波动,这个要求实在太高了,我觉得自己没有这个能力,所以我就尽量回避,除非我能判断出它的趋势或者它有一个非常大的波动,比如螺纹钢有一个100点以上的区间,那我可能会参与,如果只有二三十个点,我绝对不会参与。我认为最重要的还是要能清楚地认识自己,做能做的交易。


风控这块,如果是对冲账户,持仓量不超过50%,如果是不完全对冲的话,不超过30%,首次开仓的仓位一般在2%-3%,后续再根据情况加仓,多数是盈利加仓,但是也不排除在重要点位加仓。因为我做得是趋势交易,所以止损线会设置的比较远,货币的话我可能会选择100点左右,商品则看具体品种,像铜可能会设300-400点,螺纹则设置在30-40点。当然这里进场位置也很有讲究,进场位置好,那止损就可以小一点,关键还是进场。在我看来,止损其实就是亡羊补牢,关键在于你进场的时候一定要再三斟酌。我们还是要尽量减少止损,因为止损一次就相当于你被打败一次,你的资金量就会下降,实力也会相对减弱,不要把止损当做你应该做的事。其实做交易,你开仓的时候就应该已经都想好了,止损在哪里,止盈在哪里,只是为了开仓而开仓是不对的,这样的话根本没有必要做这张单子。在交易中,我觉得还是要慢,做了这么些年的交易以后,我觉得越慢越赚大钱。


七禾网:您当时为什么会想到做国内市场而不是做国外汇率那一块呢?


袁劬玮:当时汇率我已经在招行做了而且国内市场相对国外更猛。2009年以后人民币汇率其实是贬值的,所以国内的商品比国外走得更稳健。国内的铜在2008年的12月份就开始有涨停板出现了,但是外围的铜还没有,而且我认为当时的美国股市还没有跌干净,2009年3月6号美国股市才跌干净的。但是2008年12月份中国的股市已经起来了,所以当时是国内比外盘先反应,这时候当然是国内更好做一点。


七禾网:您刚刚提到在资金管理方面会多布局几个品种,一般是哪些品种?


袁劬玮:都会有。我现在比较喜欢做外盘,因为一个账户既可以配置商品又可以配置货币等,能多品种配置,比较方便,同时也可以提高资金效率和账户安全性。国内期货账户只能做商品,不能配置货币或者股票,选择性比较小。



七禾网5、您表示债为本,汇为风,股、期皆为猪 ,为什么会做这样的比喻?


袁劬玮:因为债券市场就是利率市场,利率一般就是央行的货币政策,它是主要的政策制定者给出的市场资金价格。我们可以看到Shibor利率包括逆回购利率都在6月份调高,这就代表了央行的一个态度,包括美联储的名义利率开始调高都会影响到债券市场的利率。债其实就是政策,政策指引你,你当然得跟着政策去行动,所以债一定就是所有市场的根本。中国债券市场的利率一般还是看着美国债券市场的,如果美国债券市场利率走高,中国一定会跟着走高,因为要保证中美息差,减少汇率波动和资金流出。为了应对美联储加息造成的影响,中国市场的利率一定会调高很多,这也是为什么股市在六月份会下来。一般情况下是先债券市场波动,然后影响到汇率市场,第三步再传导到股市,就像连环套一样不可避免。汇率就像风,如果风没有了,那所有再好的东西也就没有了,因为你没有钱了,债和汇都代表钱,没有钱再好的故事都支撑不了。就像2015年的市场,在股灾之前它的汇率先贬值后来一下子升值,升值的时候我们一定要注意它对市场的影响,因为升值代表紧缩,紧缩一定会影响到商品,一定会影响到股市。



七禾网6、外汇以高杠杆著称,那么在交易中,您的仓位会如何设置?如何来合理利用杠杆?在行情进行的过程中,是否会执行一些加减仓的操作?


袁劬玮:仓位设置在前面已经提到过了,这里就不多加赘述。可能很多人都不敢去涉足外汇,认为高杠杆的品种有危险,其实不是这样的。我打个比方,做外汇品种就相当于开F1赛车,速度可能要三四百码,做股票就相当于骑自行车,速度可能是每小时十公里。这两个东西都是在路上跑的,不能说骑自行车就没有死亡率,开F1赛车则一定会死亡,这里面涉及到的是你的风控能力和熟练程度。F1赛车是在一个赛道内开,所有的规则其实是很安全的。外汇的关注市场主要是央行的货币政策,就相当于你是在F1有规则的赛道里面,外面的车进不来你的赛道,相对来说又有一定的安全性。你骑自行车是在公共道路上,会有很多外界因素给你造成干扰,带来风险。所有的事物都是相对的,关键还是在于你自己,而不在于市场,所以不要说做股票一定安全,做外汇有高杠杆就不安全。


现在外汇我一般是100倍或以上的杠杆,我觉得杠杆的大小都不是太大的问题,关键还是在于要做交易品种的配置和对冲等。杠杆是一把双刃剑,你在用之前必须要先了解这个东西,并遵守一定的规则。就像我刚刚说的,在外盘上你做一个品种,在做好一个完整策略的情况下,开仓还是要保持2%-3%的仓位,这是你的一个规矩,不要去破坏它。F1赛车也有很多赛场的规矩,你只要照着规则去严格执行,一定会取得很好的成绩。


加减仓我觉得难度挺高的,说白了我现在都没有很好的办法去做这件事情,我觉得自己还不具备很好地去应用加减仓的能力。



七禾网7、外汇交易的技术分析主要会分析哪些指标?


袁劬玮:在我看来,技术分析是一个辅助工具而不是判断工具,就像你要喝水的时候得先将水倒在一个容易里面,用陶瓷杯、塑料杯甚至碗都不会影响你喝这杯水,技术分析就相当于你喝水时用的容器。我做技术分析的时候没有绝对的指标,相对来说可能均线和黄金分割用的多一些,里面的指标就相当于你的经验值,帮助你更合理地判断进出场点位。如果你的计划书里面是做日线级别的,那你就用日线级别的技术图形去做,到了某个价位就自然进场。我很多时候是挂单的,如果按周线级别做策略,那我就在周线上找买卖点,挂完单以后就不看了。倘若每时每刻都要去看盘、做判断,那你会比较疲劳,出错率也会增加,我也建议大家做日线和周线级别。



七禾网8、外汇市场是24小时不间断的市场,有人说可能更适合做日内交易,您怎么看?您目前主要做的是波段交易,为什么?


袁劬玮:我认为不一定是这样的。外汇市场虽然是24小时在交易,但是我觉得其中80%的交易时间是垃圾时间,没有一些消息面刺激的话往往是处于无序波动或者波澜不惊的状态。如果做外汇日内交易,一般关注三个时间点就可以了:1、亚洲盘开盘,早上九点。以前中国市场不太受关注,现在则是全球瞩目,每月上旬会有很多宏观经济数据播报和新闻发布会,所以亚洲盘的早晨往往会影响到市场上的很多指数,包括国内期货9点开盘以后都可能会影响到全球市场。2、欧洲盘开盘,下午三点。一般在15点-19点这段时间,一些数据、消息面等会集中发布。3、美洲盘开盘,晚上八点半。最好把每天可能发生的一些事件提前做一个列表放在电脑边。我一般都会提早一个星期将下个礼拜的会议、重要领导人讲话等记下来,放在电脑边,同时做一些记号,记录某事件可能会产生什么影响,这样到时候就不会惊慌失措,心里会更有把握一些。



七禾网9、七禾网接触过的一个外汇团队曾表示股票是小学生,期货是中学生,外汇是大学生,您是否认同?


袁劬玮:股票也好、期货和外汇也好,这三个领域都是需要专业深度的,并不是用大学生、中学生、小学生就可以简单衡量的。比如我把很多时间和精力集中在外盘市场,对于股票就没有那么多心思去深入了解,那对我来说也就很难去选股、做股票。也许外汇市场关注的范围相对更加宏观一些,我们可以将其理解为“面”,股票和期货则是“点”,因为期货带了杠杆,所以需要在交易技能方面比股票更高一点点。



七禾网10、由于各国央行的作用,外汇市场的波动可能存在一个“顶”和“底”,但也不乏出现很多黑天鹅事件。近几年来,日元、卢布包括10月英镑的闪崩都让诸多投资者措手不及,但也有很多人从中抓到了机会,您觉得近两年是否还会发生这样的大行情?您的策略是否有考虑这些状况?


袁劬玮:我觉得今后两年这个市场的波动会非常剧烈,因为美联储就要从加息周期进入缩表阶段。我前面说过,如果中美在货币政策、利率政策上是同向的话,那行情会非常大。2008年是中美合力紧缩,2009年以后中美合力宽松,两次均迎来了两年的大幅上涨和下跌行情。那么后两年呢?我们看到中国的货币政策是紧缩的,美联储也是紧缩的,所以就目前来看两国的政策是同向的,走得是相对下跌的行情。等紧缩到极限并出现一定问题的时候,它又会回到宽松,因为物极必反,没有永远的紧缩,也没有永远的宽松。


美国开始做紧缩以后,西方发达经济体的央行未来也是会步入紧缩后尘的。中国在外围都紧缩的状况下,很难做宽松政策。我们看到近期的经济数据中PPI下来了,PMI也在下来,可能国家会有一些经济下滑的担忧,所以也不排除采取比前期稍缓和一点的措施,但是整个的货币政策不可能走宽松。加上上个月财政的收支情况达到了历年最低,所以我认为财政的政策宽松也已经达到了一个极限,下一步也只能走货币政策了。财政和货币是两只脚,宽财政的时候一定是紧货币的,不可能两个同时宽松的。


另外,我认为下一个机会可能还是在日元的多头,因为日本央行目前还保留负利率,欧洲央行年底结束购债计划的话,日本央行就是目前唯一一个宽松且负利率的一个央行,所以日元在下半年的需求会急剧增长。做外汇总得来说就是关注汇率和资金需求,资金需求越高,就越会在其它市场产生行情。日本央行现在每个月是80万亿的日元资产购买,目前来看不可能再去扩大资产购买,以后会不会有扩大我们不知道,但是至少现在只有它没有收紧。其它的话,原油和黄金可能在三季度还会是比较好的品种。原油减产以后的效应可能会在三季度体现。国内原油期货上市也是一个很好的机会。



七禾网11、2017年的欧洲应该是个多事之秋,大选、恐袭、脱欧,一系列的事件让人应接不暇,对您来说,这里面是否有比较好的投资机会?


袁劬玮:2017年欧洲的主要事项已经在上半年演绎的差不多了,下半年就是欧洲央行改选和德国大选,其实主要还是在欧洲央行,因为德国默克尔再次当选的概率还是蛮大的。欧元在下半年可能会因美元而被动走高,它今年年底结束购债计划,油价如果再起来的话,就可能导致欧洲央行提前结束宽松政策。欧洲央行的货币政策、利率政策跟油价挂钩非常紧密。另外,欧洲央行下一届候选人中魏德曼的呼声还是蛮高的。我们都知道德国央行是全世界最谨慎的货币央行,因为德国遭受过一战以后的高通胀,所以它对通胀的敏感度很强。一旦魏德曼当选欧洲央行行长马上就是紧缩,所以欧元可能还会涨得比较好。



七禾网12、外汇是金融市场中波动最不确定的市场,也曾多次发生过黑天鹅事件,提供了机会也充满着风险,您觉得下半年的外汇市场可以关注哪些投资标的?


袁劬玮:我认为欧元在下半年是一个适合做多的货币。当然也不排除一些黑天鹅的风险事件。不过在我看来,市场上的避险事件或者说我们认为的黑天鹅事件持续性是很短暂的,只会影响到波动不会影响到趋势。不管黑天鹅还是什么鹅,它在一个时间点上出现可能只是为了洗出或吸收一些筹码,在上涨或者下跌的动能聚集不够的时候,需要有一个事件来聚集更多的能量,所以黑天鹅事件更多的是发酵剂的功能。在黑天鹅事件之前一定会有一些迹象,就看你对这个市场的敏感度和理解程度如何。


此外,澳元也可能不错,这两年澳洲的资本流出很厉害,澳元也徘徊了蛮久时间,最近惠普给了澳大利亚AAA的评级,有可能会促使资本回流。另外,澳元也属于高息货币,下半年如果美元走弱的话,对高息货币也是有一定吸引力的。



七禾网13、您认为中美接下来角力的是货币,您觉得会如何来演绎这样的博弈?从中又能抓到怎么样的投资机会?


袁劬玮:重点关注央行的外汇储备、外汇账款以及国际收支平衡表,这些都是央行制定利率政策和货币政策的重要参考内容。不过利率政策目前来看也是一个被动的政策,央行主要是在美联储的利率政策确定以后,再来制定相应的市场投放和利率。


从人民币发债情况来看,还是要通过一带一路、贸易等途径扩大对人民币的需求。对金砖银行包括亚投行来说都是希望扩大人民币的未来影响力,而贸易则是最好的途径。习主席说过,在十三五规划中,中国将有十万亿美元的进口量,这对贸易出口国来说极具吸引力,东南亚包括欧洲有许多国家现在都有需要出口而找不到市场的烦恼,如果将来他们能够接受用人民币来结算,对中国来说也是一个伟大的里程碑事件。人民币需求扩大,那我们自然就可以发行人民币债。如果人民币汇率能再走弱一点,那这个市场是非常大的,所以我对人民币未来的广阔前景还是比较看好。当然这个过程不会一帆风顺,中美货币博弈的过程会很残酷。金融市场的大机会就是在货币市场上,中美一博弈、一斗争,就不会有太大的行情,一定是中美合力,才会有大行情。所以只有如货币市场、原油市场即中美要争夺定价权的市场才会有行情。保存好资金,集中火力去做更值得投资的市场。



七禾网14、您觉得2017年美国的利率政策会如何?对外汇市场会产生那些影响?


袁劬玮:2017年美联储完成了三次加息,我觉得市场最快在今年年底会转到缩表。2018年耶伦任职到期,她可能会在离任之前将第一次缩表做完。我认为缩表对市场的影响并不一定是很负面的。美联储手上掌握超过30%的美债,它要收回货币,就要把它的债券抛向市场,尽管这对市场的货币来说有紧缩,但是它缩表的程度比较慢,一季度才缩减一次,第一年估计也就在100个亿左右。以前每年美债发行量是1200亿,只占发行量的十分之一,这个量相对来说不是太多。市场是做预期的,现在来说这件事到年底就已经消化的差不多了,美元走弱还是大概率事件。

七禾网15、特立独行的特朗普今年给市场搅了不少局,现在国内外许多经济学家也开始研究特朗普的“行为经济学 ”,您觉得特朗普的上台包括他不按常理出的那些牌在交易中是机会还是风险?您会如何来应对?


袁劬玮:特朗普上台以后对美元指数的评价是比较“鸽”派的,认为美元太强势会影响到美国的出口,对美国不利,但是对美国股市是力挺的。他目前提出了减税、增加基建投资、增加军队开支和医改等提案且均提交到了国会进行讨论。减税和增加基建投资相对来说都是增加政府支出,增加赤字的,这会直接影响美债,对美债不利,因为高负债会影响到全球融资的利率。现在市场对美国二季度GDP的预期是2.2,增长达不到3以上的话,融资利率就会变高。GDP是一个国家的营收,营收不够,融资成本就可能上升。所以,未来二季度和三季度主要还是要看美国的GDP。


特朗普上台半年多,他承诺的东西还没有兑现,或者是说还需要国会对他政策的议案敲章,国会如果不盖章,这些所有的内容也只存在于口头之上,对股市可能不太有利。因为我们看到最近美国长短债的收益率已经接近粘合,这对短期美债和美股是不利的,很容易引起下跌,其实这就代表着不看好未来的美国市场。尤其是如果A股加入明晟指数之后开始上涨,人民币汇率再走弱的话,有吸金作用。全球一体化以后,资金都开始一体化,全球资本的流动越来越快。我们都说外汇管制,其实很多东西是很难管的,当然中国实行的是资本项下的管制,但是经常项下是自由兑换和开放的,所以改革开放三十年来,大量的经常账流入国内,这部分资本在国内获得的回报很高,是非常庞大的一个数字,所以它其实是一个经常账项的流动,很难去控制。


七禾网:下半年您对美元这一块是如何看的?


袁劬玮:其实很简单,做空美元,做空短期美债,做多长期美债。因为长债代表通胀,短债代表流动性,长期的话,美国如果资金没有继续流入,很难引起通胀。其实这两年,当然我们看到很多资本是流入美国的,但主要还是流入到债券市场和国债市场,所以美国的通胀并没有很高,没有达到恶性的通胀。理论上应该是很高的了,但是因为它用汇率来对冲了,2014年7月份以后,美元涨了那么多,汇率升值对冲了通胀,汇率是所有国家备用的工具,可以用汇率来抵消通胀。


欧洲到下半年,也会用汇率来抵消通胀,中国在2010年以后也用过,通胀很高的时候用汇率来对冲,通胀低的时候,用汇率来防止通缩。汇率是一个很好调节通胀的工具,国家常常会用这样的工具。



七禾网16、人民币汇率在2016年四季度的暴跌引发了市场的关注,您觉得人民币在2017年会维持什么样的走势,人民币对境外市场的投资影响大吗?


袁劬玮:这是很宏观的一个话题,2016年的时候,其实整体来说,人民币维持着一个双向的波动,它不会像2009年以后走了一个单边的升值,也不会走一个单边的贬值,如果人民币能够慢慢的贬值,其实是一件非常好的事情,既可以防通缩,又可以增加出口,也代表外部需求可能会很旺盛,问题是这不一定能马上如愿。2017年,我认为人民币还是会维持一个前高后低的走势,到年底的时候,人民币还是会走升,三季度的时候可能先走弱一点。因为最近人民币很强,可能会缓和一下,然后到四季度,到年底,人民币可能又会走强。


其实从今年开始,对海外的投资已经缩减了很多,2013年-2015年上半年,这段时间是对境外投资最高的时候,现在已经下降了40%多,资金回流了,以前出去的钱,在慢慢回流了。从整个趋势来说,人民币下半年基本上会维持6.5到7.0的位置。



七禾网17、有人表示外汇是最适合程序化交易的市场,您怎么看?您目前还是以主观交易为主,会考虑配置程序化策略吗?


袁劬玮:我觉得我是客观交易,我对程序化不太了解,所以也没法去评判。我会考虑配置程序化策略,但前提是要找到帮我编程的人。



七禾网18、我们从您的微博中看出您似乎对AI(人工智能)颇有意见,在高盛只剩2个交易员,桥水淘汰近百名交易员的背景下,投资界是否也会被AI所取代?


袁劬玮:其实智能交易系统是通过统计数据,计算概率,它应该属于统计学。智能交易系统只是一个工具,它对消息,对政策是无从判断的,任何机器都不会主动判断人的行为。智能交易系统经过数据统计后得出结论,然后按照结论去运行。但是在某些时候,它可能会出错,大家有时候发现国外一支股票跌90%,这是因为智能交易系统发出一个卖出指令时没有人接盘,它不会去修正的,它会一直卖,卖到直到有人接盘为止,这其实就是人工智能的一个弊端,这样就很容易被他人恶意收购。目前的美国,羊已经很少了,几乎都是机构和机构的博弈,大狼和小狼的博弈。因为交易员是人,会有思想,顶级的交易员会识别出人的行为,当发现某个地方有利可图时,会立刻对准枪口,分上一杯羹。


骑士资本,也发生过类似的事件,骑士资本大部分是使用AI交易,这就有一个很大的弊端,所有的系统做AI智能,接口接入交易商,相当于你的后台数据都在别人的数据盘里,所有的分析体系事先已经交给了对手,这样他就非常了解你,对你进行分析。所以,你只能做日内交易,如果是做长线交易,你所有的策略交易接入经纪商的盘里,就等于全盘托出,这是一件很危险、很愚蠢的事情。


目前来说,机器人还不能判断人的行为,它只能做执行。我认为可以用AI做日内交易,但是用AI做波段,做中长线交易是一件很危险的事情。当然从的经纪商的角度来说,他会鼓动大家用AI,他可以看到你的策略,共享你的参数。其实在我看来,大家将交易托付给机器,就是想一劳永逸,这其实是一个偷懒的思想,我相信这个世界没有永远赚钱的策略,只有永远赚钱的人。



七禾网19、您认为交易的本质是修炼修行,那您的意思是勤能补拙?很多人认为还是要靠天赋的,您怎么看?


袁劬玮:哪怕你很有天分,但勤劳是绝对不可缺少的。除了交易以外,有很多艺术家,如钢琴家、画家,他们一下子就可以超越很多人,当然天分占了一部分,但更多的是前期的积累,只是他们积累到爆发的时间比他人短而已。我们常说开悟,要开悟,必须有之前的修行,行就是不断的提高自己,不断的学习,不断吸取他人经验。其实交易这条路是很坎坷的,做交易的人都应该明白这个道理,没有人是一直很顺利的。我初入这个市场时运气好,比较顺利,但当时我不懂,很快,在2012年-2013年时,我就遇到了大坎,当时很惨淡,后来还是坚持下来了。这件事之前,之前我只是了解交易的框架,后来通过不断的学习研究,才到如今的各个方面,就像一颗钻石一样,先发现一个矿,选出毛石,再进行打磨提炼,这就是修行的过程,没有人能逃脱这段时间,想一蹴而就,想2-3年就想成为顶级高手是不可能的。我认为哪怕有天赋,如果勤奋一点,最少也要3-5年,在这3-5年中,修炼修行,可以成为一名成功的交易者。


七禾网:您指的修炼和修行分别指哪些方面?


袁劬玮:各方面的管理能力,也就是自律,你要看淡很多东西,赚钱了,不要洋洋得意,亏钱了也不要去懊悔,错过行情了,也不要太遗憾。这个市场每个阶段都有行情,错过了也没有关系,有时候越不想错过,反而越容易错过。有的人错过行情后很遗憾,着急去追,往往以失败告终。有时候做了失败的交易也不要去懊悔,这些都是人生常态,你在交易上犯的错误,在你的人生当中都会犯,一个人能够做到自律,我相信所有的事情都能做好。



七禾网20、除了外汇市场,您还参与哪些投资市场?


袁劬玮:大部分资金都在参与外汇市场,国内股票也做,但不会花太多时间精力放在上面。


七禾网:所以您大部分时间和精力都花在外汇市场上,是因为它的投资回报率比较高吗?


袁劬玮:对的,它的回报率太丰厚了。大多数人每天10个小时都在工作状态,同样的时间,同样的机会,当然选择做回报率高的事情。每个人的生命周期都差不多,大家都要尽量争取早退休,早退休才能更早的享受生活,既然想早退休,做人生规划的时候,就可以加一点杠杆。赚一倍可能要60岁才能退休,赚5倍,可能40岁就可以退休了,所以,时间和杠杆是一对好兄弟。在看对的情况下,用杠杆,没看对的时候,什么也不要做,所以踏准节奏,看对周期非常重要,对的时间,尽量提高效率。



七禾网21、国内市场的品种不断丰富,交易的连续性也有了很好的提升,您会考虑回到国内参与交易吗?或者是您觉得国内市场要符合什么样的条件,您才会参与?


袁劬玮:对于国内市场,其实我不算离开,只是参与的资金少一些。最近行情很鸡肋,中美在货币博弈,百日谈判、贸易谈判上都没有达成协议,所以只能等。我不太适合做震荡市,我习惯做一些比较明确的趋势行情,一旦有趋势行情,我当然也会去做国内市场。国内商品这段时间行情很鸡肋,来回折腾,一直盯盘也不是我的习惯,可能三季度会有不错的行情,因为美元趋势确定,美元上半年一直在96-100这个位置来回波动,大家去看美元的图形,就是一个圆弧顶,等这个东西出来以后,再去做就比较省心。做交易我就一个宗旨,不要把自己搞得太累,累了以后就会降低大脑的敏感度,交易就可能失败。当你觉得累的时候,我建议全部停下来,不要在累的时候去做交易,出错率很高,不要强迫自己。



七禾网22、外汇市场在海外是非常重要的投资市场,也吸引国内许多投资者参与,但国内一些黑平台以及错误的投资者教育导致很多投资者对外汇交易望而却步,也请您谈谈如何正确的认识外汇交易以及进入外汇市场应该注意的要点。


袁劬玮:首先要看这个外汇平台的经纪商在国外的证监会有没有监管牌照号,一般来说,英国是最严格的,可以到国外证监会的官网上查询公开资料,查询它是否有登记证,有监管的牌照号,如果这些都有,应该就是一个比较正规的公司。其次,它的出入金是否通过银行渠道,是否是进入对方的公司账号,如果进个人账户,尤其可以用人民币出金,基本上都是地下黑平台。


如果这个平台不仅取得本国的证监会牌照,还能够取得英国的牌照,这基本上就是双保险。说明这种公司的等级已经很高了,资金安全上不会有太大的问题。所有的资金都在证监会监管专用账户里,不可以挪用,查清楚这些,就可以大胆入金了。


七禾网:现在有正规监管牌照的平台也很多,如果大家都是正规的,那怎么选择?从哪些方面?例如点差、隔夜利息。


袁劬玮:点差是一方面,隔夜利息其实差得不多,我认为最重要的就是它的服务,包括它的网络速度,交易环境等等。如果是中国客户,我建议去专门做中国市场平台的公司,因为它们比较了解中国人的习惯,它会在中国市场加大服务器,包括平台的设计都会按照中国人的习惯。我用过很多家平台,有些全球通用,不太会为中国客户考虑,用起来很不舒服。为什么QQ和微信能在中国成功,MSN最后被淘汰,其实就是客户体验问题。纯粹为中国客户服务的平台,它们的服务更符合中国交易者的习惯,更人性化,客服经理基本上以中国人为主,沟通起来比较方便。而对于外资的平台,邮件全部是英文的,账单也是英文的,沟通很累很困难。所以对于国内的投资者,最好还是选择专做中国市场的平台。


我觉得点差不是那么重要,如果不赚钱,零点差又能怎么样,关键是要赚钱。我不太关心点差的问题,我关注怎么盈利,因为我赚的钱足够覆盖我的点差就够了。当然,点差也不要太离谱,大家在竞争的环境下,也不可能离谱,所以没有必要去关心点差的问题。关心点差的有两种人,一种是做高频的,一种是还没有入门的。一般人,我建议不要太注重点差,应该关注盈利能力,如果你一年能赚10倍的利润,点差对你来说,可以忽略不计。如果你一年亏损3万美元,我点差贴你2000美金,也没有用。所以我们一定要理念端正,什么样的理念决定你有什么样的格局,什么样的格局决定你有什么样的利润。



七禾网23、国内期货市场已经迎来了机构化的时代,而国外市场专业的机构投资者早已成为市场的主要参与力量,您未来是如何规划的?


袁劬玮:其实我一直是机构化的思维方式,因为我在交易中,从来没有像小散户一样道听途说,或者只看k线,我从小白入场的时候,就不是散户的思维,我会关注资金面,关注央行的政策,去看外国团队写的报告,一开始就进入了这种思维模式。我觉得我的交易体系已经比较成熟了,我认为所有的交易团队都只有一个核心人物,这些年我发现正确的东西都是唯一性的,因为我也碰到过一些交易做得很不错的人,大家一说彼此的想法,发现是相通的,是不谋而合的。当然方法可能不同,但是理念和思维体系结构是唯一性的,就像用杯子喝水,你可以选用塑料的,也可以选用瓷质的,最后结果都是把这杯水喝了。大部分国内做外汇的交易员,他们只看看1分钟,甚至几秒线,我觉得人工这样做非常累,这个市场每天有太多的信息,人不可能跑赢市场,永远只能赚小钱。


七禾网:上次我们也谈到过,您在培养您的儿子,现在怎么样了?


袁劬玮:路途还很长,从一个小白长成一个可以独立的交易者,我觉得最少需要3-5年的时间,因为修炼修行谁也替代不了,我说的东西,他很难感悟。我曾实践过,把我的策略发给朋友,最后产生的结果是不同的,因为每个人的状况不一样。有些是资金量不一样,因为我是按我的资金量来写的策略,这份策略不太适合小资金量的人做,我做的是大波段趋势,他只是使用几千美金交易,可能一个波动就把他吞掉。我建议做交易的人,不管是做期货还是做外汇,千万不要用太小的资金,太小的资金风险很大,除非你只是想玩玩。如果你真的想去做投资,请认真对待这件事,我觉得很多人做交易的态度非常不对,想要真正做好交易,就要全力以赴去学习,你不专注,何以谈收获。


(来源:七禾网)